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          行業觀點
          外加劑2025年規?;驅⒊?000億
        1. 發布時間:2021-09-29
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          中信建投證券發布行業深度報告,指出外加劑行業呈現加速成長邏輯;中信證券發布化工行業2021投資策略,指出減水劑行業集中度提升已成趨勢,看好龍頭份額增長。

          行業周期性減弱,成長性增加,2025年行業規?;驅⒊?000億,行業集中度將大幅度提升,龍頭企業依靠規模優勢打通上下游成長空間廣闊,留給中小創新型企業打造護城河的時間緊迫。

          一、弱周期高成長,2025年規?;驅⒊?000億
          外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學物質,目前70%為影響混凝土流變性能的減水劑,其中第三代高性能減水劑性能突出,占比近80%。
          第三代減水劑的生產分成聚醚單體生產、濃縮液合成以及泵送劑復配三個環節,但產業鏈上下游的集中度存在較大差異。外加劑行業下游客戶主要為商混站及建筑央企,具備一定的周期性特征。近年來隨著商品混凝土比例的提升和機制砂的廣泛使用,行業周期性減弱、成長性增加。
          中信建投預計2025年外加劑市場有望達到 1180億元,其中減水劑市場 840億元,聚羧酸系減水劑市場有望達到 780億元。
          二、行業集中度快速提升,競爭格局趨穩定

          ① 供給側:環保政策及化工標準趨嚴,小微企業逐漸退出。

          ② 需求側:河砂禁采推動機制砂產品應用比例,外加劑復配難度加大,下游客戶對產品品質及服務要求不斷提高。因此,外加劑集中度提升趨勢明顯。

          同時,建筑央企等客戶轉向集采模式,以及水泥、防水龍頭企業進入市場,行業運行預計更加規范,有利于龍頭企業市占率的提升。

          三、龍頭加速全國布局,高毛利業務拓展順利
          ① 融資借力加速全國布局:龍頭企業紛紛順勢發布融資計劃,緊鑼密鼓布局全國產能。
          蘇博特2年內預計新增聚羧酸減水劑產能62.5萬噸、功能性材料產能20萬噸;壘知集團2年內預計新增高性能減水劑產能60萬噸、聚醚單體產能5萬噸。
          ② 檢測業務協同發展:一些企業背靠建筑科研院,在檢測業務方面具有天然優勢,有望迎來檢測行業風口。

          建筑檢測行業毛利率長期維持在40%~50%的高位區間,且現金流狀況優良,具有輕資產運營、回撤小等優勢,是外加劑行業龍頭未來必爭之領域。


          文章轉自:外加劑公眾號
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